债市综述：现券期货稍稳 连续调整后或带来短线

　　来源：WIND

　　原标题：债市综述：现券期货稍稳，连续调整后或带来短线机会

　　香港万得通讯社报道，5月12日，在4月金融数据、CPI和PPI接连公布后，现券期货略趋稳。国债期货多数收涨，10年期主力合约结束连跌，收涨0.23%；银行间现券收益率小幅下行1-2bp；资金面宽松，隔夜质押式回购加权利率再创历史新低。交易员表示，虽然近来市场买气不足，但情绪化推动的收益率连续上行，也增加了短线的可能，仓位不重的投资者可以考虑适当介入。

　　无独有偶，一位银行交易员也表示，节后债市走弱，不佳的情绪共震可能影响更大。若所担忧的不利因素没有进一步发酵，加之疫情还有反复的可能，仓位不重的投资者，可以考虑抓住收益率连续上行后的短线交易机会。

　　国债期货连续多日调整后，今日多数收涨，10年期主力合约终止连跌收涨0.23%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约接近持平。

　　现券收益率连续反弹多日后，转为下行，主要利率债收益率下行1-2bp。截至16:30，10年期国开活跃券190215收益率下行1.26bp报3.0475%，10年期国债活跃券190015收益率下行1.01bp报2.64%。

　　公开市场方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5月12日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日无逆回购到期。

　　资金面方面，银行间资金面总体宽松，各期限利率小幅下行，隔夜质押式回购加权利率创历史新低。资金交易员指出，短期资金需求渐回升，但供给十分充裕，隔夜品种日成交量高位运行，七天和14天交易相对清淡。不过隔夜价格再度接近历史低位后，继续下行空间已不大。

　　一级市场方面，国开行三期债中标收益率持平或低于中债估值，3年期需求旺盛。据交易员透露，国开行1年、3年和10年期固息增发债中标收益率分别为1.3338%、1.8500%、2.9830%，投标倍数分别为3.45、6.23、2.57。

　　农发行2年期固息债中标收益率高于中债估值，需求一般，7年期大幅低于中债估值，需求旺盛，倍数超10倍。据交易员透露，农发行2年期上清所托管固息增发债中标收益率1.8487%，投标倍数1.89；7年期上清所托管固息新发债中标利率2.87%，投标倍数10.25。

　　宏观数据方面，4月CPI同比涨3.3%，预期3.75%，前值4.3%；PPI同比下降3.1%，预期下降2.6%，前值下降1.5%。

　　民生银行温彬点评称，通胀进一步回落，下阶段随着复工复产、复商复市逐渐接近正常水平，供给有望继续加快，物价水平将保持稳定。随着去年基数走高，下阶段CPI将继续回落，对政策的掣肘将逐渐减弱。下阶段，货币政策要以更大力度支持实体经济发展，降准、降息仍有空间和必要，加大力度促进需求加快恢复。

　　光大固收点评称，CPI同比增速下降较快，环比下降幅度在收窄；PPI降幅继续扩大，连续三月处负值区间；目前与债市调整相关的基本面指标拐点尚未确认来临，而近期长端利率调整速度较快，因此继续向上的空间预计有限，后续可能处于震荡走势，需等待经济先行指标进一步确定经济复苏反弹。

　　周一央行公布数据显示，4月新增人民币贷款及社会融资规模增量等金融数据全面好于预期。中信固收明明认为，4月信贷社融数据同比好转，信贷需求的回补以及债券发行的高涨是主要原因；对后市基本面好转持谨慎乐观态度，经济呈“V”型迅速反弹的概率不大；央行迅速收紧资金面的可能性较小，但仍需警惕5月财政融资的冲击，预计10年期国债收益率将在2.4-2.6%的区间运行。

　　关于最近债市走势，华泰固收张继强团队分析认为，债券供给、海外经济重启等因素之下，债市短期仍处于“逆风”阶段。但牛熊转换需要一个过程，未来仍会有反复。中期来看，债市投资者需要担心的是经济重启、宏观杠杆率和房地产对货币政策的约束。维持十年国债2.5%位置缺少配置盘，波动加大的判断。2.7-2.8%预计有较强支撑，到该位置可以博弈全球经济重启不畅或贸易摩擦等。

　　注：本文有修改