债市综述：现券成交清淡 收益率延续上行_民众期

　　来源：WIND　　

　　香港万得通讯社报道，5月9日（周六），换休工作日现券收益率延续上行态势，不过在非银机构缺席的情况下，市场成交清淡。截至17:00，利率债成交210笔，信用债成交51笔，同业存单成交59笔；银行间资金面继续宽松，隔夜回购加权利率在1%下方进一步小幅下行。

　　交易员表示，今日为五一假期换休工作日，交易所休市，多数非银机构放假，交投比较清淡。但由于全球陆续自疫情中复工提振基本面回暖预期，且财政政策发力下新债供给将增多，市场情绪整体依然维持偏弱趋势，关注下周开始一系列经济数据的出炉。

　　银行间现券收益率延续上行态势，截至17:00，10年期国开活跃券190215收益率上行2.01bp报3.02%，成交59笔；10年期国债活跃券190015收益率上行1.5bp报2.6150%，成交5笔；30年期国债活跃券200004收益率上行1.5bp报3.42%，成交13笔。

　　公开市场方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5月9日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日无逆回购到期，本周央行公开市场既无资金投放也无回笼。

　　资金面方面，银行间资金面继续宽松，隔夜回购加权利率在1%下方进一步小幅下行。调休上班日非银机构需求消失，存款类机构间供给充足，不过成交亦属清淡；下周预计央行仍会续做到期MLF（中期借贷便利），叠加第二次定向降准实施，资金利率短期料会维持低位，惟需关注地方债发行带来的扰动。

　　央行公开市场逆回购自4月起连续缺席，其间仅减量续做了MLF和TMLF。5月MLF到期时间在5月14日，规模2000亿元。5月15日则是最近一次定向降准的第二次实施日，下调幅度为0.5个百分点；按央行此前说法，释放长期资金预计在2000亿元左右。市场人士称，虽然5月有一次定向降准实施，但地方债发行高峰将至，不排除央行再出台新的降准可能。

　　针对近日的债市走势，中金固收陈健恒称，近期债市的调整既有供需关系层面的影响，也有一部分基本面因素的影响，同时还有一些交易层面的技术因素，但并不意味着调整会持续以及债市牛市结束。在全球疫情仍未完全过拐点甚至可能出现反复的情况下，收益率的升高带来的是重新介入的机会。

　　中信固收明明则认为，虽然短期来看，债市有超跌的迹象，但是如果没有更大规模的货币宽松配合，利率再创新低的可能性已经不大；目前外部约束对货币政策的影响权重在上升，将10年期国债收益率调回到2.4-2.6%的区间。

　　江海证券称，债券市场在连续3天的调整后，昨日利率出现了企稳的迹象，中长端活跃券利率普遍出现了冲高回落的走势，一级发行虽然并未出现缩量迹象，但中标利率和投标倍数都出现了回升，这意味着市场的恐慌情绪出现了一定程度的缓和。但展望下周，利率债供给压力仍将进一步加大，4月经济数据较3月边际改善也将给市场带来不确定性，容易形成新的预期差。在供给压力和经济改善预期尚未充分消化之际，就此判断利率的调整已经结束依然为时尚早，建议机构慢慢买，利率反弹则逐步加仓。

　　国君固收称，史上最糟糕的非农，负利率预期甚嚣尘上；对“负利率”的定价意味着对美联储更激进的宽松预期，美债收益率曲线出现“混合陡”；美债依旧是中债的重要参考，中债收益率曲线可能会进一步陡峭化，中债的中短端收益率仍有跟随政策利率继续下行的空间，甚至会像美债领先政策利率而下行。