发债成本越来越低 为何信用债发行推迟或取消增

　　原标题：发债成本越来越低，为何推迟、取消发行数量和规模却在增加？

　　来源：WIND

　　香港万得通讯社报道，资金面宽松，市场利率在不断下降，前期准备发行的债券推迟或取消发行规模有所增加，尤其是评级较高的企业也纷纷取消发行，或与发行人期待后期能用更低利率来发行有关，值得关注。

　　市场利率持续走低

　　首先从交易所国债逆回购利率来看，Wind行情显示，即使到了月末和五一小长假的叠加，盘中各期限国债逆回购年化利率最高也仅有2%左右。而收盘普遍都在1.7%以下，这与前期月末或者去年同期，国债逆回购年化利率普遍3%以上甚至达到4%差距较大。

　　此外Shibor隔夜近期持续回落，4月29日报0.661%，再创历史新低。可见从各市场表现看，市场流动性富裕，利率走低仍在继续。

　　信用债发行推迟或取消增加

　　以公司债、企业债、短融和中票四大类来看，Wind数据显示，2020年3月开始共有145只债券发行取消或推迟，原计划共发行954.25亿元，规模并不小，其中大多数为取消发行。而去年3月和4月，这几类债券发行推迟和取消只有101只，计划发行规模900.23亿元，可见无论数量还是规模，今年推迟和取消发行的债券都有所增加。

　　推迟或取消发行人评级较高

　　从评级来看，近期推迟和取消发行的债券发行时主体评级都较高。Wind数据显示，近2个月这些债券中共有107只发布了主体评级，其中50只为AAA级，占比接近一半。紧随其后AA+级和AA级也不少，分别为29只和26只，而AA-级只有2只，可见这些推迟和取消发行的债券主体评级都较高。

　　取消发行原因

　　机构人士表示，发债利率走低的原因在于拆借利率走低，发债主体对发行利率“压得太死”，略有超过预期就取消发行，尤以AAA主体较为常见。

　　虽然不少家并未详细说明取消发行的原因，但从已经公布的一些原因来看，控制成本是取消债券发行的重要原因。如4月29日取消发行的“20柳东01”公告称，由于近期市场利率波动较大，发行人决定取消本期债券发行，具体发行日期将根据市场情况，另行确定。

　　4月27日取消发行的“20远达环保SCP001”公告称，经与投资人询价，并与簿记建档管理人协商后，本公司拟取消本期超短期融资券的发行，另行择机安排发行。

　　天风证券首席固收分析师孙彬彬表示，“取消潮”主要是因为发行人想利用低利率时间窗口进一步“降息展期”，但这与投资人追求收益、止步观望的情绪存在矛盾。

　　发行低利率或还要持续

　　“上周投标的一单城投债，在投标量已经投满的情况下，主承销商一直不截止，就是想引导投资人下调投标利率。”华东地区某城商行交易员称，“现在债市火爆，利率还是下来了，一直到发行人满意为止。”

　　一是近期央行连续降准降息后，市场流动性宽松，机构认购债券积极性较高；二是监管部门允许受疫情影响的企业发行疫情防控债偿还债务，借新还旧信用债发行较多。货币宽松背景下，中长期债券票面利率低于3%的越来越多，后期或还要持续，值得期待。