资产配置从债券转向股票！公募建议遵循两大原

　　原创 余世鹏 

　　股指反弹虽一波三折，但赚钱效应已在逐渐提升。

　　4月27日，A股主要股指小幅上涨。盘中既有银行、保险、房地产等权重发力做多，又有大消费和医疗器械等热点概念板块强势助攻。

　　公募投研观点指出，当前A股处于流动性改善阶段向市场反弹阶段过渡中。从美林投资时钟模型来看，当前市场处于从“衰退”到“复苏”之间，对应的配置资产将从“债券”到“股票”演进。

　　基于二季度宏观经济企稳回升的预判，公募认为，当前A股已具备中长慢牛基础，接下来的半年或是关键的酝酿期和布局期。

　　北向资金维持净流入 A股或迎估值修复 　

　　27日沪综指收报2815.49点，涨幅0.25%；深成指报10452.17点，涨幅0.28%；创业板指报2018.67点，涨幅0.74%。

　　盘面上看，银行股领涨两市，医药生物、建筑材料、房地产等板块涨幅居前；题材概念方面，IPv6、特高压、生物疫苗等板块表现抢眼。

　　东方财富数据显示，在市场情绪回暖的同时，北向资金27日维持了净流入状态，全天流入金额为53.92亿元。

　　“目前市场赚钱效应有所提升。” 前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，外围市场的震荡没有结束，但对A股市场的边际影响已经降低，A股接下来更多是自身的估值修复。

　　慢牛三大条件已具备　

　　杨德龙指出，全球金融市场要完成本轮调整，需要经历三个阶段，分别是流动性枯竭阶段、流动性改善阶段、大幅反弹阶段。“当前，我们处于第二个阶段向第三个阶段过渡当中。待海外疫情出现明确拐点，即每日新增确诊人数出现趋势性下降时，市场会迎来第三个阶段。从长期看，A股处于历史大底位置，进一步大幅下跌的可能性不大，投资者不必恐慌，但要有耐心。”

　　“短期而言，预计市场仍以震荡筑底为主。” 招商基金首席宏观策略分析师姚爽表示，国内流动性宽松、利率中枢持续下行的环境有助于支撑股指，但考虑到美股已对前期急跌进行明显修复，加上当前处于季报密集披露期，预计业绩下修仍将给股指带来考验。短期需要继续关注海外疫情数据是否出现反复，以及国内需求的恢复情况；从中期来看，利率下行之后，大类资产配置将继续利好权益市场，同时考虑到当前权重板块的估值已经接近历史底部，预计指数整体的估值中枢有望上行。

　　而基于二季度宏观经济企稳回升的预判，前海联合基金指出，当前A股已具备中长慢牛基础，接下来的半年或是关键的酝酿期和布局期。

　　前海联合基金指出，上市公司收入和盈利增速在一季度探底后，有望在二季度回升，这是中长牛市的第一个条件；而在经济企稳和回升预期下，二季度十年国债收益率有望维持在2.5%-2.8%水平（截至4月27日收盘，收益率水平为2.526%）。国内货币政策后续空间充足，从降低公开市场操作利率、下调LPR、推动社融放量等措施来看，均会起到降低实体融资成本作用，这是中长牛市的第二个条件。

　　此外，前海联合基金指出，在外部环境倒逼下，国内市场的制度改革或将加快推进，这是中长牛市的第三个条件。科创板的成功实施，会为A股的注册制改革提供借鉴。同时，新三板精选层推进加速，将进一步提高直接融资市场的活跃程度，助力新兴产业培育和经济转型升级。另外，从近期发布的《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》来看，预计后续市场化改革将全面铺开并加速，变通则达，将全面释放经济长周期增长的要素红利。