股价与转股价之间的差距缩小 可转债迎布局好时

　　来源：北京商报

　　伴随着A股连续三日反弹，有可转债的部分公司股价和转股价之间的价差正在逐步缩小，投资者此时布局可转债，机会成本降低，避险功能尚存，为比较好的布局时机。

　　有可转债的公司，当股价持续下跌的时候，可转债的价格已经不再下跌，因为此时的可转债价格体现的就是债券的纯债价格，即此时的价格投资者已经不再希望股价能够上涨到转股价之上，投资者购买可转债，就当成是纯粹的债券，所以股价的涨跌与债券价格的涨跌基本没有关联。

　　但是当股价不断反弹，股价与转股价之间的差距越来越小，此时投资者看到了一线希望，认为股价如果能够超过转股价，可转债的价格就能超过100元。所以本栏说，当可转债的价格从85元向100元移动的时候，正是投资者布局可转债的最佳时机。

　　投资者买入可转债，最大的意义在于享受股票的上涨收益，同时规避股价下跌风险。假如某公司股价5元，转股价10元，此时可转债的价格是85元，属于纯债价值，因为此时投资者认为股价要从5元上涨到10元，难度很大，投资者买入可转债虽然能够回避股价下跌的风险，却很难享受到股价上涨的收益，因为股价要从5元上涨到8.5元，才能达到理论价值，这部分的机会成本太高，投资者买入可转债，就不如直接买入股票划算。

　　假如现在股价从5元上涨到8.5元，此时可转债的价格可能从85元上涨到90元，此后如果股价继续上涨，投资者持有可转债相比持有股票可能只少赚大约5%，此时的机会成本就变得很低，投资者买入可转债就能够获得股票的预期收益，同时只承担很少的机会成本。这时就是最佳的布局可转债时机。

　　当股价上涨到11元以后，可转债价格大约也会上涨到110元，此时投资者购买可转债和购买股票基本差不多，都是享受股票上涨收益，承担股价下跌风险，此时购买可转债的机会成本较高，投资者买入什么区别不大。

　　在本栏看来，投资者在购买股票之前，可以先看看有没有更好的衍生品解决方案，例如购买融资融券标的股票，大可以使用融资交易采用适度杠杆增加收益；如果投资者想买入沪深300指数基金，也可以通过购买股指期货进行替换，以节约80%的可用资金；如果投资者看好一家上市公司的未来发展，但是对股市后市缺乏信心，也可以买入股票的同时卖空股指期货进行套期保值，以过滤掉系统性风险。总之，单纯的买入卖出股票属于没有任何风险防范的裸泳行为，金融衍生品使用到位，将能让投资者的收益更加稳健。

　　周科竞

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