国债收益率曲线继续下行 人民币汇率小幅走低

　　原标题：国债收益率曲线继续下行 人民币汇率小幅走低 来源：金融时报

　　来自中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）的数据显示，2020年2月，货币市场利率下行，波动加大；国债收益率曲线延续下行趋势；利率互换曲线整体下移。人民币汇率小幅贬值；外汇掉期点先降后升，人民币汇率期权隐含波动率有所上升；外汇市场交易量下降。

　　数据显示，2月，银行间市场成交总量折合人民币83.6万亿元，同比下降7.3%。其中，货币市场成交58万亿元，同比下降8.2%；债券市场成交10.1万亿元，同比下降8.5%；外汇即期市场成交3.1万亿元，同比下降7.6%；外币拆借市场成交4.3万亿元，同比增长12.2%；利率衍生品市场成交1万亿元，同比下降1%；汇率衍生品市场成交7.1万亿元，同比下降10.4%。截至2月末，银行间本币市场成员30687家，较上月末增加144家；银行间外汇市场会员715家，较上月末增加3家。

　　本币市场：

　　收益率曲线继续延续下行趋势

　　2月，货币市场利率下行，波动幅度有所增大。2月初，受央行超预期投放流动性、下调公开市场操作利率及节后资金回流等因素影响，节后货币市场流动性处于合理充裕水平，主要货币市场利率纷纷下行。2月14日，隔夜信用拆借（IBO001）和7天存款类机构质押式回购（DR007）加权平均利率分别跌至1.33%和1.98%，均为2月最低水平。随着央行持续暂停逆回购操作和引导整体利率下行，货币市场利率趋于平稳，窄幅震荡。2月末，IBO001和DR007加权平均利率分别收于1.63%和2.32%，较月初分别下降98个和28个基点，R007加权平均利率收于2.47%，较月初下降25个基点。2月，IBO001、R007和DR007的振幅分别为130个、55个和62个基点，波动幅度较大。Shibor各期限品种利率较月初同样均显著下降。

　　延续上个月成交量下降趋势，2月货币市场成交量继续减少。交易中心数据显示，2月，货币市场成交58万亿元，同比减少8.2%。其中，信用拆借成交7万亿元，同比减少38.6%；质押式回购成交50.6万亿元，同比减少1.2%；买断式回购成交3502.3亿元，同比减少8.2%。从融资结构看，资金净融出额排名前三位的机构是大型商业银行、股份制商业银行和政策性银行，净融出额分别为15.7万亿元、6.4万亿元和5.6万亿元；资金净融入额排名前三位的是证券公司、基金公司和城市商业银行，净融入额分别为8.3万亿元、7.9万亿元和1.8万亿元。

　　债券市场方面，2月，受公开市场操作利率下调、市场避险偏好上升等因素影响，银行间市场债券收益率延续下行趋势。交易中心数据显示，2月末，1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别收于1.92%、2.52%和2.73%，较月初下降20个、19个和20个基点；1年期和5年期政策性金融债（国开债）到期收益率分别收于2.16%和2.87%，较月初下降17个和28个基点；1年期和5年期AAA级中期票据到期收益率分别收于2.66%和3.32%，较月初下降36个和31个基点。

　　债市成交量继续小幅下降。交易中心数据显示，2月，债券市场成交10.1万亿元，同比下降8.5%，其中债券借贷成交2916.3亿元。从交易券种看，政策性金融债、同业存单和国债仍然位居前三，成交金额分别为4.1万亿元、2万亿元和1.5万亿元，市场占比分别为40%、20.1%和14.7%。从待偿期来看，5年期以下（含5年）现券交易品种成交6.2万亿元，市场占比63.2%；5至10年期（含10年）现券交易品种成交3.3万亿元，市场占比34%。

　　从利率衍生品市场看，2月，受债券市场收益率下行、资金面宽松等因素影响，利率互换曲线整体下移。2月末，1年期FR007互换利率收于2.28%，较月初下降17个基点；5年期Shibor-3M互换利率收于2.91%，较月初下降21个基点；1年期LPR1Y互换（季付）利率收于3.93%，较月初下降18个基点。

　　利率衍生品市场成交量同比基本持平。交易中心数据显示，2月，利率衍生品市场成交9619.2亿元，同比下降0.77%。其中，利率互换成交9465.3亿元，债券远期成交64.7亿元。利率互换市场中，以FR007为浮动端参考利率的互换交易占比为83%，以Shibor为浮动端参考利率的互换交易占比为15.2%；1年及1年以下互换交易占比为51.6%，1至3年（含3年）互换交易占比为5.9%，3至10年（含10年）互换交易占比为42.5%。

　　外汇市场：

　　人民币对美元小幅贬值

　　随着新冠肺炎疫情扩散，2月，全球避险情绪提升，美元指数继续震荡走高，受此影响，人民币对美元小幅走贬。

　　交易中心数据显示，2月末，人民币对美元中间价报7.0066，较上月末贬值119个基点，贬值幅度1.7%。境内交易汇率方面，2月末，人民币对美元即期询价汇率报6.9896，较上月末贬值596个基点，贬值幅度0.85%。人民币对美元交易汇率的盘中波幅日均204个基点，较上月收窄24个基点，加权价较中间价平均偏离幅度为0.09%，日内上波幅最大偏离为1.47%，下波幅最大偏离为负0.56%，多数交易日询价汇率在上下0.5%之间波动，市场总体运行平稳。离岸人民币汇率方面，2月末，人民币对美元离岸汇率报6.9789，较上月末贬值497个基点，贬值幅度为0.71%，总体来看，2月离岸人民币汇率较在岸人民币汇率平均贬值36个基点。

　　人民币汇率指数有升有降。2月末，CFETS人民币汇率指数收报93.10，较上月末升值0.08%；参考BIS货币篮子人民币汇率指数收报96.60，较上月末贬值0.12%；参考SDR货币篮子人民币汇率指数收报92.21，较上月末贬值1.24%。

　　从外汇衍生品市场看，2月，银行间人民币市场流动性整体保持充裕，中美利差先缩小后企稳，全月外汇掉期曲线先窄幅下移后窄幅上移，月末各期限外汇掉期点较上月末均有所回落。交易中心数据显示，2月末，隔夜掉期点收于3基点，较上月下降6.5个基点，1周、1个月、3个月和6个月掉期点分别收于8.2、34、110和246基点，较上月分别下降4.8个、22个、53个和41个基点，一年期掉期点收于550基点 ，较上月下降12基点。

　　值得注意的是，境内人民币期权隐含波动率曲线较上月整体上移，曲线呈现两头高中间低的态势，体现出市场的担忧仍然集中在短期品种。交易中心研究部表示，月末隔夜及2个月以上较长期限品种期权隐含波动率较上月末上升，1周、3周和1个月期限品种期权隐含波动率较上月末下降。数据显示，2月末，1周、3周和1个月期限期权隐含波动率分别收于3.75%、3.7%和3.85%，较上月末分别下降20.4个、10个和10.6个基点，1天、3个月、6个月和1年期限期权隐含波动率分别收于4.1941%、3.85%、3.85%和3.982%，较上月末分别上升12.5个、15个、15个和13个基点。

　　从交易量看，2月银行间外汇市场交易量继续下降。其中，外汇即期市场成交4430亿美元，同比下降10.9%，环比下降26.8%。外币拆借市场成交6088.5亿美元，同比上升7.9%，环比下降3.1%。外汇衍生品市场方面，外汇掉期交易仍占据主导，共成交9826.0亿美元，同比下降12.6%，环比下降2.6%。外汇期权成交263.9亿美元，同比下降41.5%，环比下降27.6%。外汇远期成交78.4亿美元，同比上升68.4%，环比上升32.0%。货币掉期成交4.4亿美元，同比下降91.7%，环比下降62.8%。