国债期货全线收涨 10年期主力合约涨0.19%|国债期

　　3月20日，国债期货收涨，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.12%。

　　中国3月LPR报价维持不变：1年期4.05% 5年期4.75%

　　3月20日，中国3月1年期贷款市场报价利率（LPR）为4.05%，2月为4.05%。5年期以上贷款市场报价利率（LPR）为4.75%，2月为4.75%。

　　中信证券固收：LPR不降利好债市 下月或迎来“双降”

　　中信证券固收表示，3月17日央行象征性小幅新作MLF且维持操作利率不变，引发了货币政策偏谨慎的预期，市场短期进入博弈3月20日LPR的行情，利率也出现了一定幅度的回调。3月降息预期落空，货币政策在复工复产逐步推行的过程中货币政策也不急于一步到位，避免大水漫灌；同时美元的流动性紧张导致美元指数逆势大幅上涨，人民币贬值压力有所凸显，货币政策空间短期受到一定制约。

　　我们认为货币政策仍然处在宽松的通道之中，LPR是降成本稳增长的一个重要着力点，当前市场逻辑又回到了LPR不降利好债市，预计下个月货币政策将在财政政策加码、基本面逐步回暖的过程中推出进一步宽松措施，OMO降息、全面降准的双降组合有可能出现，后续存款基准利率也存在调整的可能。总的来说，我们继续看多债市，10年国债到期收益率会进入到2.4%~2.6%区间。

　　东方金诚：3月LPR不变 二季度市场化降息过程有望恢复

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，二季度MLF利率或将下调10个基点， LPR报价有望恢复下行。伴随全球疫情持续升级，未来我国出口面临较大挑战，将带动国内货币政策逆周期调节力度进一步加大。这意味着货币政策在前期“救急”之后，下一步在兼顾控通胀、防风险的同时，会向稳增长方向进一步倾斜。为此，我们判断二季度MLF利率有可能再度下调10个基点，主要目标是引导LPR报价持续下行，降低企业融资成本。

　　马骏：从降准到影响LPR需要时间 未来降准空间较大

　　央行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏表示，刚发布的LPR报价与上月持平，这与LPR调整的机制设计有关。主要原因是LPR整体下调有一个阈值，即各报价行的有效报价的平均值变化达到5个基点，才会调整最终的LPR。3月中旬宣布的普惠金融定向降准对每家银行的影响不同，部分报价行已因此下调了贷款报价，其它一些银行可能会调但还没有落实，所以还需要给一些时间，让更多报价行作出价格调整，才能充分体现降准和公开市场操作对LPR的影响。

　　鉴于外汇占款已经不是基础货币供应的主渠道，而稳定经济又需要适度的广义货币增速，未来人民银行在全面降准、定向降准方面还会有较大的空间，在必要情况下也可以加大公开市场操作的力度。