美联储重启商业票据 境内外地产债利差已超10%？

　　来源： 美元债跟踪

　　原标题：日报 | 美联储重启商业票据，境内外地产债利差已超10%？

　　每日债市一图

　　Chart Of The Day

　　超高境内外利差的地产债，你心动吗？

　　近期以来中资高收益美元债一路狂跌，境外地产美元债相对境内利差大幅扩大，恒大的境内外2年期的利差已经拉大到11.3%，同一个发行人，翻几翻的收益．．．

　　昨日市场回顾

　　Market Recap

　　市场概览：昨夜，美联储再度祭出金融危机专用“大杀器”，恢复商业票据融资机制（CPFF），上次使用要追溯到2008年的金融危机，美股市场强劲反弹5-6%。市场之所以对此反应激烈，因为市场认为这才是缓解市场“美元荒”的最有效措施，公司依靠商业票据市场作为可靠短期现金来源，美联储的商业票据工具将会支持一万亿的美元信贷市场。疫情方面，美国3月17日新增案例1717例，累计感染人数已经达6444例，几乎所有州都出现感染案例。亚洲方面，在美国股市经历了自1987年10月以来悲惨的一夜后，G7集团表示，将不惜一切代价扭转经济上的颓势，亚洲股市收跌1-2%。中资美元债市场继续走弱，投资级和高收益指数分别下跌1.24%、1.92%，美国投资级、高收益指数分别下跌0.81%、0.61%。年初至今，只有中资美元债略微有0.4%的正收益，美国高收益美元债年初至今跌幅已接近14%。

　　表1：中资与美国美元债指数

　　注：各指数于今年年初rebase到100

　　高收益方面：高收益方面，昨日高收益名字平均再下跌3pt，跌幅较大的禹州地产26年到期债券下跌高达13.4pt。市场已经连续多日大幅下挫，至今未见任何反弹的迹象，多只债券已经跌至近几年来的低点，BB评级的地产美元债收益率也能达到将近10%的收益率

　　投资级方面：中资投资级活跃券继续走阔，利差平均走阔17bps。SOE名字，中化集团利差继续走阔43bps，金融方面，工商银行29年债券走阔106bps，波动幅度较大。地产方面，金茂、龙湖、远洋15-20bps。中国外，印尼菲律宾投资级名字仍然大幅走阔5-20bps。

　　一、全球市场概览

　　Global Market Review 

　　表2：全球大类资产表现（今早更新）

　　表3： 中美主要利率品种表现（今早更新）

　　二、美元债二级市场

　　Secondary Market Review 

　　1、活跃券二级交易情况

　　（1）投资级活跃券

　　中资投资级活跃券的利差平均走阔17bps。SOE名字，中化集团利差继续走阔43bps，中海油走阔32bps。科技名字腾讯、阿里、百度分别走阔15-25bps。金融方面，工商银行29年债券走阔106bps，波动幅度较大。AMC名字平均走阔10-20bps。地产方面，金茂、龙湖、远洋15-20bps。中国外，印尼菲律宾投资级名字仍然大幅走阔5-20bps。

　　表4：投资级活跃券的涨跌幅

　　（2）高收益活跃券

　　高收益方面，昨日高收益名字平均下跌3.75pt。跌幅较大的禹州地产26年到期债券下跌高达13.4。其余地产名字如碧桂园、恒大、佳兆业、旭辉等等全线下跌。永利澳门29年到期今日再跌6.9pt。今日澳门宣布自3月18日零时起禁止中国以外的非本地居民入境。

　　表5：高收益活跃券的涨跌幅

　　三、美元债新发行市场

　　New Issue Market 

　　1、新债发行总结

　　今日无新发行债券。

　　2、新发行债券表现

　　信达10年期截至昨日跌幅为4.3pt，其他年期也有不同幅度的下跌。天风证券小幅收涨约0.2pt。

　　表6：近两周新发行债券表现

　　注：本文数据来自于彭博、美元债跟踪研究。本文观点仅供信息参考，不构成投资建议。

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