1-2月固定资产投资年率或显著回落 后续基建有望

　　中国1-2月城镇固定资产投资年率将于3月16日公布，去年全年累计增速为5.4%。目前市场预计1-2月固定资产投资增速或显著回落，但在逆周期调节力度加强及专项债偏向基建的作用下，基建投资受疫情的冲击或较少，且后续有望发力。

　　中信证券预计，1-2月固定资产投资增速将放缓至4%左右。1-2月通常是地产和基建投资的淡季，因此疫情的短期冲击对全年的投资增速影响将较小，可通过“赶工”来抵消。由于铁路客运量仅为同期的1/10，节后返工人员明显减少，这对于极度依赖农民工的建筑业开工影响较大，预计地产和基建投资增速均有明显回落；疫情影响了企业的资金面和全年的生产计划，制造业投资预计也将面临较大压力。

　　中金公司认为，1-2月通常是固定资产投资的淡季，但新冠疫情导致项目开工大幅延后、异地员工返城受阻，预计1-2月固定资产投资累计同比增速可能从2019年全年的5.4%放缓至3.5%附近。华泰证券预计，1-2月固定资产投资累计增速同比将回落至3%。

　　华创固收周冠南团队指出，1-2月三大固定资产投资分项或均显著走低，预计拖累1-2月固定资产投资增速或回落至-1%左右。受疫情影响，2月建筑工程业基本处于停滞状态，虽然部分工程从2月末开工，但对固定资产投资带动或较为有限。房地产方面，100大中城市土地成交面积和土地成交金额均显著走低，同比增速明显转负，30大中城市销售面积增速也显著走低，房地产信托明显下行，1-2月房地产投资或显著走低。

　　国君宏观预测，1-2月固定资产投资累计增速或维持在-2%。房地产销售受到疫情较大影响，TOP50开发商房销售2月份同比下滑32%，1月份同比下滑14%，百城土地成交总价1月份同比增长41%，2月份同比下降43%，1-2月份合计成交总价与2019年持平；基建方面，目前多省份的重大项目加速开工，且建筑工人本身开工就在正月十五之后，因此受到疫情的冲击较少；制造业仍然有相当规模的关税清单在生效，疫情对于中小企业的影响也会影响多个产业链。

　　东吴固收李勇团队指出，2月房地产投资将略有回落，与处于销售淡季和疫情影响有关，同时在去年年末地产已经呈现下行趋势；2月基建增速将有所回升，主要系逆周期调节力度加强叠加专项债偏向基建的共同效应；制造业投资将有所回落，系疫情对制造业影响较大。

　　光大证券预计，1-2月固定资产投资增速或全面回落。

　　疫情期间企业复工推迟，1-2月基建投资同比增速或回落至1.2%左右，预计后续基建投资将发力。目前中央和各地项目储备较多，包括铁路、收费公路、干线机场、内河航电枢纽和港口、城市停车场、天然气管网和储气设施、城乡电网、水利、城镇污水垃圾处理、供水等。此外，在疫情冲击下，预计公共卫生基建项目增速或较快。

　　2月复工推迟影响房地产投资，减少外出影响房地产销售量缩，但价格仍坚挺。1-2月百城土地成交面积下滑45%，但成交均价同比大幅提高，全口径土地购置面积和成交价款的降幅均将大幅走扩。1-2月30城商品房成交面积同比下滑40%，一二三线成交均低迷，全国销售面积同比或亦降幅大幅走扩，但2月百城住宅价格同比仅由1月的3.4%小幅放缓至3.1%。新开工面积同比将大幅下滑。房地产开发投资或仅有1-2%的增长。

　　1-2月制造业投资增速或为零增长甚至小幅负增长。2月处于疫情防控关键期，各地交通和物流管制较严，人员返工率较低，企业复工率较低，而企业现金流受到影响或进一步限制企业投资。但疫情期间，医药器械行业及其上游如口罩机（专用设备制造业）、熔喷布无纺布（化纤行业）供不应求，部分企业相应转产或扩产，以上制造业投资或有显著增长。