国债期货全线收跌 10年期主力合约跌0.24%|国债_民

　　2月17日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.04%。10年期国债活跃券190015利率小幅上涨。

　　MLF降息，今日净回笼7000亿元

　　公开市场方面，央行公告称，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2月17日开展了2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为3.15%、2.40%。数据显示，上次中标利率分别为3.25%和2.40%。Wind数据显示，今日央行公开市场10000亿元逆回购到期，无MLF到期，净回笼7000亿元。

　　光大固收：量降引导资金利率稳健回归 利率降引导LPR加快下行

　　光大固收张旭认为，前期人行对资金利率的“照顾”并非主要源于当局对于宏观经济的担忧。事实上，疫情对经济的影响是暂时的，中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。因此，在持续两周的“照顾”之后，人民银行开始通过公开市场缩量的方式引导资金利率稳健上行，我们预计未来资金利率会逐步向常态进行回归。

　　未来几个月内OMO利率进一步下降的概率不大。影响LPR的因素正在向着好的方向转化，今年2月LPR的下降已然水到渠成。持续让资金利率保持于低位会带来一些副作用，人民银行用公开市场缩量的方式引导资金利率稳健上行。在当前的情况下，使用结构性工具能取得更好的效果。

　　东方金诚：MLF利率如期下调 本月LPR报价下行已成定局

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，本月1年期LPR报价也将下行10个基点，5年期LPR报价也可能下行5个基点。当前新LPR 改按公开市场操作利率加点形成的方式报价，其中公开市场操作利率主要指MLF（中期借贷便利）利率。由此，在MLF利率下调后，本月1年期LPR报价会随之下行，预计下调幅度也将为10个基点，这将直接推动企业贷款利率下调。

　　我们认为2020年宏观政策将进一步在稳增长方向发力，其中货币政策中的降息周期有望延续，未来MLF利率还存在30个基点左右的下调空间，全年降息幅度将达40个基点左右。

　　中信：降息符合预期 月底普惠金融定向降准有望落地

　　中信固收认为，本次新作MLF的一个目的是为20日LPR报价明确利率基准，当前市场预期LPR也会跟随MLF操作利率下调10bp。此外，预计2月底普惠金融定向降准政策有望落地，预计释放资金规模在3000~5000亿元。除此之外，短期对冲疫情影响、中长期助力降成本，存款基准利率调整的讨论也在逐渐升温，后续需关注银行负债成本刚性约束LPR下调的情况。

　　本次MLF降息是跟随前期逆回购降息的常规操作，而流动性大额净回笼并不意味着央行收紧流动性。站在当前的特殊环境下，后续货币政策仍将进一步宽松以加大逆周期调节力度，降准、降息等降成本政策仍将陆续推出。上周利率底部调整后，我们认为从货币政策进一步稳增长和降成本的角度看，中期来看利率仍然有下行空间，预计今年1季度10年国债到期收益率有望调整2016年低点，2020年上半年10年国债收益率目标区间在2.6%~2.8%。